2007年以来，跨国水务巨头频频在我国水务市场攻城略地，明显提升了投资强度，而中资水务企业则屡次在中心城市供水项目争夺战中铩羽而归。

    面对经验丰富、财大气粗、技术先进的外资水务巨头，中资企业应如何调整竞争策略、学会在夹缝中生存？近日在接受本报独家专访时，国中控股（0202.HK）副总裁朱勇军表示，公司将开拓内地水务发展新模式，从市政水务单元服务向系统服务过渡转变，并进一步向水务一体化、大工业水务全面转型。

    水务市场乱象丛生

    中资水务企业很难想象，兰州供水集团产权转让项目开标会成为他们噩梦的开始。

    今年1月，法国威立雅水务集团公司与兰州供水集团签署协议，以17.1亿元、净资产溢价约2倍的高价获得后者45%的股权；3月，威立雅以溢价近3倍的天价夺走国内龙头企业首创股份(行情股吧)（600008）培育四年之久的海口自来水厂49%股权转让项目；8月，江苏扬州自来水公司49%股权和天津自来水厂49%股权转让项目先后开标，中法水务（香港与法国合资公司）和威立雅水务以溢价3倍以上的价格分别将其收入囊中。

    在上述今年已签约的4个中心城市水务项目上，中资企业颗粒无收。

    “当前国内水务行业处于非理性阶段。”朱勇军表示，越是公开招标的项目，投资人的竞争越惨烈，标的资产的溢价越高，不仅远离了理性的投资回报所涵盖的资产价值范围，也违背了充分竞争市场价格趋同的常理。“在各地水价普遍不同程度上涨的情况下，市政水务的投资回报反而普遍逐年降低，甚至低于银行同期贷款利息。”

    朱勇军认为，造成这种局面的原因在于部分跨国水务巨头的非理性，用过度溢价来占领市场，使项目利润在竞标阶段“血淋淋的搏杀”中压缩到不能再压缩。

    清华大学水业政策研究中心主任傅涛在接受采访时说，溢价问题之所以凸显，与水业改革逐渐深化有关。2003年之前的供水项目基本都是水厂单元的经营项目，边界清楚，资本经营能力成为最主要的决定因素，投资人之间的报价差异较小。

    2004年以后，随着城市水业改革的逐渐深入，以自来水公司部分产权转让为主要形式的系统性改革成为主流。傅涛认为，由于改革后水务项目的边界模糊、服务关联环节多、价格和服务范围的弹性大，仅仅用产权作为标的，并不能科学地衡量项目价值。

    与此同时，水务行业竞争日趋激烈，出现一定程度的混乱，投资人之间的报价动辄相差数倍。

朱勇军不无忧虑地表示，由于水务行业按成本确定水价，溢价越高，将直接或间接影响水价，否则项目就没有收益，因此“最终埋单的很可能是在过度溢价及搏杀过程中完全被忽略的最终用户。”

打造完整水务产业链

    对2001年才涉足水务市场的国中控股而言，与跨国水务巨头在单一环节的正面搏杀显然并不现实，“国中控股目前无法在资金和服务经营上与跨国巨头相提并论，”朱勇军说。

    “在这个疯狂的时代，我们必须对自己的战略进行重新审视和调整。”朱勇军表示，根据《城市供水价格管理办法》的要求，投资水行业的净资产回报率在8%到12%之间，扣除融资成本和管理费用，一般在投资控股公司的层面上只能实现3％的税前利润或2%的税后利润，而“这样的结果根本满足不了绝大部分投资者的预期回报”。因此，现阶段不能单纯地追求城市水务资产的规模，而应追求企业综合竞争素质的提高。

    朱勇军表示，由于城市水业的社会循环体系已经在市场的架构下初步建立，国中控股将通过延长水务产业链来强化竞争优势。

    他认为，完整的水务产业链包括水源、供水、节水、排水、污水处理及其回用。到目前为止，尚未有一家上市公司以完整的水产业链形成竞争优势。但是，产业环境已经使具备完整产业链和规模优势的水务集团的出现成为可能，国中控股正在朝着这个方向转型。