水务行业：达沃斯论坛全球水破产危机浅析

时间：2009-02-04 来源：国泰君安 作者：金润

在中国欢度春节之际，世界经济论坛也在瑞士知名的温泉和滑雪胜地风光旖旎的达沃斯镇举行。有来自各国的40多位领导人出席，达沃斯论坛被誉为“非官方的国际经济的最高级会议”。

新加坡《联合早报》31日报道，达沃斯论坛09年年会报告指出，全球将在20年内陷入“水资源破产”(Water Bankruptcy)的困境。除了加剧水源争夺，世界也会失去数量相等于印度和美国谷类收成总和的作物。粮价将因此暴涨，水也会变得比油更有投资价值。

报告指出：为了提供水源给蓄水池及农业灌溉，世界各地的约70个主要河流水源目前已几乎完全耗尽。但至今，许多地区的水源价格仍偏低，而水资源也经常被浪费或过度使用。在未来，全球若是继续运用像过去一样的方式来管理水资源的话，整个经济网络将会陷入崩溃。

报告也指出：由于能源生产过程中也需要用到大量的水，因此随着能源需求的增加，水的消耗量也会跟着上升。目前在美国和欧盟，能源生产所占的水消耗总量分别为39%和31%，而食用水只占了3%。但美国的能源生产的需水量预计将增长高达165%，欧盟则将增加130%。这将对农业需水量造成极大压力。

事件评述：

近年来，人类开始越来越重视生存环境的问题，全球水资源的恶化是其中一个重大问题。本次的世界经济论坛将“水危机”问题提到了前所未有的高度，“20年内陷入水资源破产”、“水比油更有投资价值”。鉴于水与能源之间的密切关系，水价与能源价格的螺旋式的上涨是可以预见的。中国的水资源的稀缺及恶化情况可以参见我们《2009年水务行业投资策略：万里冰雪藏不住，一江春水涌上来》。

从水危机的角度，我们认为经济的衰退并不能也不应该延缓理顺水价问题的步伐。最好的时刻也许正是在于经济即将复苏，而通胀尚未出现的时期。

在价格的涨幅关系上，我们维持策略报告观点，居民用水价格涨幅要快于国民人均收入增速。从节约用水角度，要提高目前单位GDP用水成本，工业用水价格增速要高于通胀水平和GDP增速。

从环节上看，水资源费涨幅将高于供水环节。供水行业基本上从成长期迈入成熟期，但中国管网建设仍较落后，这个环节理应获得政策倾斜。此外，根据我们09年水务策略报告观点，我们认为污水处理处于成长期，再生水行业处于萌芽期，两个子行业存在较大的发展空间。从水污染和可回收利用方面，在全球水资源恶化的情况下，污水处理技术及再生水技术也将受到一定的政策倾斜，推动污水处理技术和再生水技术的发展也是一个战略性问题。A股上市公司中创业环保(600874)拥有自己的博士后流动站，在污水处理技术及再生水技术方面处于国内较为前列水平。

目前的水务行业的股价部分反映了水价上涨预期和水务行业的防御性，我们对行业保持谨慎乐观。A股市场，我们维持南海发展(600323)增持评级，创业环保(600874)谨慎增持，首创股份(600008)经历08年业绩低谷，预减在预期之中，给予谨慎增持。