图文解析：2019年环保行业发展趋势分析预测

时间：2019-05-30 21:22:41 来源：中国产业信息网 作者：

环保行业是指在国民经济结构中，以防治环境污染、改善生态环境、保护自然资源为目的而进行的技术产品开发、商业流通、资源利用、信息服务、工程承包等活动的总称。环保行业涉及节能环保技术装备、产品和服务等，产业链长，关联度大，吸纳就业能力强，对经济增长拉动作用明显。

狭义上，环保产业指的是在环境污染控制与污染物减排、清理以及废弃物处理方提供设备和服务的行业，是相对于治理生产过程中排放的“三废”(废水、废气、固体废弃物)的“末端处理”而言的,目前，这是环保产业的核心内容。广义上，环保产业不仅涵盖了狭义的内容，还包括产品生产过程的清洁生产技术和清洁产品。

环保行业垫资模式难以为继

1、垫资换取发展，信用扩张过快

当前，在我国经济发展进入新常态，许多传统行业增长放缓，部分行业出现产能过剩的情况下，而节能环保产业等发展速度却不减反增，节能减排降碳指标已经成为各级政府尤其是各省级政府工作的一个目标硬任务，并成为推进供给侧结构性改革的一项重要内容。随着国家“绿色化发展”的顶层设计，大气十条、水十条的推进实施，以及土十条即将出台，大量企业和资金纷纷涌入环保市场，环保产业或将迎来发展“黄金期”，正催生一个约10万亿的巨大节能环保市场。

近几年资金需求放大、依赖加剧，环保发展需要资金，近几年来，“环保攻坚战”压力及环保督查力度趋严背景下，环保投资随着治理需求的释放快速增长，环保治理也逐渐从“点源”到“面源”转变，由单项目治理向流域化、规模化演进，单体项目投资规模明显放大，生态环境综合治理项目资金动辄数十亿元起，行业内上市公司资本支出加快。特别是从2015年开始，PPP模式兴起，由于环境公共品的定价机制尚未健全，2016年以来生态建设及环境保护PPP项目数中有38%的回报机制属于可行性缺口补助，且在此过程中环保企业实际成为地方政府环境治理的新融资平台。

垫资需求多信用扩张过快，过去模式为“投资驱动业绩”。环保属于资金消耗性行业，公司要做大做强就必然需要资金的支持，2016年前外部环境相对宽松，也为环保行业信用快速扩张创造条件，也形成了过去环保行业投资驱动业绩的成长逻辑。

2016年以来生态建设及环境保护PPP项目数回报机制分布（个）

2012-2017年环保行业信用大幅扩张

2、资产负债表恶化，现金流背离真实成长

投资驱动模式是一把双刃剑，发展虽快却质量下降，粗放发展弊端显现。不断举债、加大财务杠杆换取利润增速的模式，虽然表现了较快的发展弹性，但难掩其1、盈利质量下降；2、资产负债表恶化；3、现金流较差的弊端。

1)盈利质量下降，承接更多低毛利率业务近几年环保行业营收、净利体量快速增长，但由于竞争加剧、PPP项目主要以低毛利率的工程为主、业务开始向中西部扩张等原因，行业整体盈利质量变差，毛利率由2015年的35.3%下降至2018年的28.7%，净利率由13.6%下降至8.7%，ROE由10.3下降至-3.4，ROIC由7.3下降至2.3，粗放发展弊端显现。

2012-2018年环保行业毛利率、净利率变化

2012-2018环保行业年平均ROE及ROIC变化

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